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分论坛(二)主题:投资者保护与法治意识培养

时间:2018-11-09 17:19:12  来源:本站  作者:

  刘俊海:(中国人民大学法学院教授):大力弘扬公平诚信股权文化,全面建设投资者友好型社会

  刘俊海教授认为:大力弘扬公平诚信股权文化对于全面建设小康社会、完善公司治理机制、助力新常态下的经济转型升级、推动法治中国建设、全面深化经济体制改革、健全诚信体系以及提升中国资本市场的国际竞争力具有重大的战略意义。股权文化的核心内涵有六点:(1)股东主权思想;(2)股东民主;(3)股东平等;(4)关怀弱者;(5)股东诚信;(6)多赢共享。证券法修改应当处理好公平与效率的关系、公权与私权的关系、市场失灵和政府失灵的关系、中与外的关系、法律与道德的关系、质与量的关系、宽与严的关系,增强新法的可操作性、可诉性与可裁性。在证券监管方面,应完善监管体系,针对董监高的虚假陈述行为设置更为严格的责任,激活上市公司收购制度,充实证监会权限、强化监管手段,建立资本市场信用信息公开查询系统和工商总局全国企业信用信息查询系统的无缝对接,完善资本市场的进入制度。

  吴建伟认为:保护投资者是资本市场健康发展的一个重要标志,如何创新各种机制、完善法律法规、进一步保护投资者特别是中小投资者的合法权益是当前资本市场建设中的重要任务。我国证券立法对于投资者保护有严重的滞后性、投资者自我保护素质有待提高。投资者保护涵盖投资者自我保护、自律保护、监管保护、司法保护以及相关立法规定等各个方面。提出如下措施:1、以立法的形式确立投资者保护的基本制度和目标,建立投资者保护的长效机制;2、市场监管和自律保护机制仍需不断加强和完善,确保强制性信息披露、禁止内幕交易、禁止操纵证券市场等法律制度的执行;3、加强对投资者的教育,对投资者普及证券知识、宣传业务规则和产品知识,倡导理想投资的理念,注重实际效果,与保护制度有效衔接。4.进一步完善投资者权益保护的救济形式,在立法层面建立多元化的救济途径。

  王建平教授指出:我国面临“亚投行”、丝路基金和金砖银行等运行的新形势,为我国证券市场的国际化--走出去和请进来等,带来了极大积极推动和自我约束规范“硬化”的压力。国家治理现代化与上市公司治理滞后的反差表明:上市公司治理与公司章程自治是我国证券市场立法的软肋。我国证券法治体系的第一逻辑,是证券市场国际化不断推进过程中,严格监管与自律监管相结合,要求上市公司只能合法谋利,而严重违法则必须退市出局。我国《证券法》的修订,要通过公司上市注册制、内部人控制风险,通过买壳上市制度、上市公司现场巡查制度、公司章程自治、上市公司治理,以及监事会、独董制度和法律责任追究制度等的立法完善,才能有效解决。

  冷静(华东政法大学教授):投资者保护之集团诉讼制度:以中概股赴美上市遭遇为例

  冷静教授指出:从2011年起中国概念股遭遇了数起被做空和被提起集体诉讼,据此分析得出四点结论:(1)近年来中概股在美国市场遭遇集体诉讼的频率和赔付金额是明显上升的,这是赴美上市中概股必须面对的法律风险和系统风险,中概股公司必须认线)当前集团诉讼的被告不仅包括中概股公司,还逐渐增加了中介机构;(3)中概股公司被诉的原因多样,如估值过高、核心技术不高、商业模式不透明、商业模式不可持续、远高于同行业的毛利率、可疑的关联交易、可疑的主要股东和管理层股票交易、报表重述、重大资金挪用以及支付缺乏透明等原因;(4)公司遇到诉讼应积极应对,学习和运用美国的法律机制,维护自身权益。

  黄辉指出:证券发行注册制改革是一个系统工程,其成败取决于相关配套措施的完善,特别是投资者民事赔偿制度。他将证券虚假陈述民事赔偿制度实施以后十年期间是相关案件从数量和质量方面进行实证研究,发现诉讼提起率远低于预期,但赔付率显著高于国外水平。他认为,目前我国证券虚假陈述民事赔偿诉讼制度主要问题不在于实体规则和诉讼形式,而是司法问题,因此他建议:第一,无需废除诉讼提起的前置条件,但应逐步扩大满足前置条件的处罚类型和范围;第二,目前诉讼形式并无严重问题,而且法院在实践中创新发展了类似于德国师范诉讼的典型案件模式,故不急需引入美国式集团诉讼形式;最后,对于地方保护问题,解决方案应该是多管齐下,相互补充,包括法院体制改革、赋予投资者选择受理法院的权利、鼓励责任人主动补偿以及替代性纠纷解决机制等。

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